Ещё раз про неминуемый коллапс ПиндостанаС началом падения "рыночных" цен на нефть в русскоязычном интернете расталкивая друг друга локтями толпятся различного рода эксперты и просто чревовещатели, обещающие неминуемый глобальный Армагедон если не этим летом так уж точно осенью. Сценарий глобального коллапса включает обязательный вылет Греции из зоны евро, накрытие к указанной дате Европы долговым кризисом (как будто он её ещё не накрыл) и бщий отрыв всего и вся в тартарары.
Известный мэтр кризисной тематики буквально на днях сообщил нам, что "...Завершилась главная мировая экономическая интрига последних месяцев – Федеральная резервная система США в лице своего главного органа – Комитета по открытым рынкам (FIPC) приняла решение о денежной политике. Которое состояло в том, что ставки повышать пока не будут (тут, впрочем, разногласий и не было), как и проводить новую эмиссию.."
http://worldcrisis.ru/crisis/989205И далее: "..Сергей Егишянц откомментировал ситуацию так: «Прошло очередное заседание ФРС США. Оценка состояния рынка труда и потребительских расходов ухудшена; инфляция перестала представлять угрозу - напротив, отмечается опасность дефляции. Фед продлил "Операцию Твист" (покупку длинных облигаций взамен коротких) до конца сего года - как ожидается, за оставшееся время он скупит казначеек со сроком обращения от 6 до 30 лет на 267 млрд. долларов в обмен на бумаги короче 3 лет; продолжится и реинвестирование денег в ипотечные облигации (а вот про казначейки в этом контексте почему-то больше не упоминается).."
Не буду цитировать бессмысленную PR болтовню ФРС, названную Хазиным "многозначительной фразой", однако закончу резать хазинский текст не менее многозначительной фразой его самого: "Причины такого решения пока не очень ясны."
Итак, давайте разбираться в неясных для Миши Хазина причинах такого решения.
1. Вначале посмотрим что происходит с широким товарным индексом или индексом отложенной потребительской инфляции/дефляции:
Вложение:
CCI.png [ 20.01 КБ | Просмотров: 20959 ]
Действительно, цена товарной корзины падает, что полностью соответствует оценке ФЕДа: "..инфляция перестала представлять угрозу - напротив, отмечается опасность дефляции.." Нужно лишь добавить одно, но важное уточнение - потребительской дефляции, т.е. того, что реально ощущает потребитель на своей шкуре.
Несложные арифметические операции приведут нас к 26% падению стоимости товарной корзины от ценового максимума в середине апреля до сегодняшнего дня. Здесь нужно лишь добавить, что речь об оптовых биржевых ценах. Так же нужно сказать, что Рождество случается один раз в году, и поэтому шансы перетока 26%-го падения оптовых цен на рынок розничный крайне малы, и более вероятен рост корпоративных прибылей с небольшим приседанием рознчных цен, что ещё раз подтверждает оценку ближайшей перспективы Федеральной Резервной Системой.
Итак, дефляция. Однако по представлениям Хазина это как раз тот случай когда ФЕДу надо бы налечь на печатный станок и подпечатать денег. Вот почему ФЕД этого не делает Мише и непонятно. Т.е. нам ясно, что для Миши "пока" не ясно в действиях ФЕДа.
2. А не печатает ФЕД ничего потому как на рынке стоит стена ликвидности, из товаров прущая в бумажные активы. Индекс акций ведущих американских компаний, выраженный в широком товарном индексе:
Вложение:
INDUvs.CCI.png [ 22.76 КБ | Просмотров: 20950 ]
3. При этом на самом финансовом рынке - вполне здоровая инфляция. Вот для обоснования этого пункта читателю настоящей колонки придётся сделать небольшое умственное усилие для онимания метода нахождения рыночных инфляционных ожиданий (market implied inflation expectation). Рассчитывается ожидаемая инфляция как разница между прибыльностями 10-ти летней казначейки и 10-ти летней же инфляционно-индексированной казначейкой (TIPS - Treasury Inflation Protection Security)
Вложение:
DFIvs.DGS.png [ 18.21 КБ | Просмотров: 20946 ]
Для наших целей математическая точность не важна. Поэтому приблизительно ожидаемая инфляция равна разнице между прибыльностью 10-ти летней казначейки в 1.5% и прибыльностью 10-ти летней TIPS в минус 0.5%, т.е. = 2%
Попутно нужно сделать важное замечание. Сегодня на рынке с учётом инфляции наблюдаются отрицательные ставки даже по среднесрочным бумагам. Т.е. ФЕД конфискует деньги своих кредиторов.
4. Наконец последняя, самая мистическая часть решения ФРС, по которой Миша просто цитирует Сергея Егишянца, а тот тоже лишь транслирует решение ФРС без всяких объяснений: "...Фед продлил "Операцию Твист" (покупку длинных облигаций взамен коротких) до конца сего года.."
Ну конечно же, всем известно зачем это ФЕДу менять короткие облигации на длинные, и поэтому и Мише и Егишянцу по этому поводу можно просто многозначительно молчать. Однако мы молчать не будем и скажем следующее. Учётная ставка Федеральной Резервной системы не сводится лишь к ставке по федеральным фондам (
http://tinyurl.com/7mlr8sd), а распространяется на казначеки 3-х и 6-ти мяцев, а так-же на 1-но, 2-х, 5-ти, 10-ти и 30-ти летние бумаги. Вот так сегодня выглядит кривая по ним прибыльности:
Вложение:
UScurve.JPG [ 44.92 КБ | Просмотров: 20935 ]
Не трудно заметить, что продав бумагу с короткого конца кривой прибыльности (скажем 3-х месячную казначейку) несущую практически 0 и за вырученные доллары накупив 30-ти летних бумаг, на ровном месте поднимаешь где-то 2.7-2.8%. Не Бог весть какой заработок, однако когда речь идёт сотняхх миллиардов долларов мы потенциально получаем петлю, из которой деньги выходить не желают, и чем больше разница в процентных ставках коротких и длинных казначеек тем выше это нежелание.
Т.е. для регулирования денежной массы у ФЕДа есть дополнительный механизм - угол наклона кривой прибыльности. Чем он выше тем больше денег заворачивается в эту петлю. И наоборот с понижением угла наклона прибыльности деньги из неё выталкиваются.
Скупка ФЕДом длинного конца кривой прибыльности и есть понижение её угла наклона, т.е. вместо ожидаемого Мишей печатания финансовая система будет наполняться выталкиваемой из казначейского резервуара уже напечатанной долларовой массой, обеспечивающей и показанные выше инфляционные ожидания, и достаток ликвидности, и рост корпоративных прибылей.
В заключение отмечу, что чёткие ценовые и временные пропорции указывают на абсолютный контроль над системой, никаких потрясений для долларового блока не предполагающие.
P.S. Система черезвычайно неустойчива в её британской ипостаси с общей задолженностью, превышающей 1000% от ВВП. Уже неделю RBS, NatWest и Ulster bank рассказывают сказку про техническую проблему с программным обеспечением, остановив при этом все платежи.