Общество
  • 693
  • Словарь финансового мошенника

    21.09.2018, Андрей Мовчан
    www.facebook.com/andrei.movchan/posts/2112618285461037 (частично)
    andreimovchan.whotrades.com/blog/43321013926
    telegra.ph/Slovar-finansovogo-moshennika-12-13

    Словарь финансового мошенника


    Согласно крылатой фразе, брошенной одним успешным инвестором 20го века, последним признаком обвала рынков бывает интерес к акциям, проявляемый чистильщиками сапог. Я думаю, скорее последним признаком скорого обвала является стремление мошенников от инвестиционного рынка докопаться до чистильщиков сапог и взять у них деньги на инвестирование.

    Что-то подобное происходит сегодня в России. В ленте ФБ со всех сторон вылезает реклама брокеров и управляющих, примерно одинаково гомерически смешная для профессионала, но вообще-то грустная: это же чистое раздевание лохов, в результате которого наглецы обогащаются, а общее отношение к работникам инвестиционных рынков становится крайне отрицательным.

    На всякий случай предлагаю желающим начало краткого словаря слов и выражений, выдающих мошенника, которому не надо давать денег:

    "Расчетная доходность" — любимый термин компании Global Finance. Запомните — нет такого понятия, это разводка лохов. Доходность бывает историческая, дивидендная, к погашению, текущая, целевая на худой конец. Услышите — плюйте в лицо и не давайте денег.

    "Гарантированная доходность". Запомните, нет в мире гарантий. Обычно под этим термином скрывается или предложение «дать денег в долг ну очень хорошему малому бизнесу», который потом скорее всего разорится, но это рекламодателей не волнует, либо — положиться на честное слово оффшорки, которая такую гарантию выпишет. Распространен продукт, который позволяет инвесторам инвестировать например в портфель акций компаний из США, причем брокер (обычно компания с карибских островов, в московском офисе три стула и стол, прыщавый сейлз в «лонжинз» и галстуке и секретарша с ногами от затылка) гарантирует возврат инвестиций. Бизнес этого брокера простой: пока акции растут, он берет комиссию; когда начнут падать, брокер просто сольется, возможно — со всеми деньгами клиентов. Исключение составляют ноты с гарантией капитала от крупного (АА и выше) международного банка — но только если его название не Леман Бразерз.

    «Дивидендные акции» — часто употребляемый способ заманить инвестора. «Портфель акций, платящих высокие дивиденды – гарантия высокого текущего дохода». Нет, не гарантия, да это и не важно. Пусть дивиденды, выплаченные компанией по итогам прошлого периода (а других мы не знаем), высоки по отношению к текущей стоимости компании. А что эта стоимость отражает? Может быть ожидания рынка, что дивиденды резко сократятся в будущем? Рынки достаточно эффективны чтобы среагировать на высокий дивиденд ростом цены акции, как правило, так и случается.

    Если дивиденды были высоки (по отношению к текущей стоимости бумаги), а она не выросла в цене, значит рынок знает что-то еще; например, что дивиденды были разовыми, или что выплата дивидендов негативно повлияла на финансовые показатели компании, или что ожидания от бизнеса компании не позитивны. Индекс «высокодивидендных» акций обыгрывает (кстати не на много) S&P по очень простой причине: в него включаются бумаги, платящие высокие дивиденды и исключаются, когда перестают их платить. Простой же инвестор вряд ли может успеть перехватить акцию на ожидании высоких дивидендов и продать до того, как они снизятся, тем более если речь идет о портфеле, составленном в произвольный момент, на долго и не самим инвестором, а сторонним управляющим.

    Наконец – дивидендная доходность акций сравнима с доходностью к погашению облигаций того же эмитента. При этом облигации гасятся в установленный срок по установленной цене, а акции волатильны – какой прок от высокого дивиденда, если на коррекции рынка вы потеряете 10 – 20 -30% от стоимости самой акции? Так что уж если инвестировать в акции – то в ожидании роста их цены; и дивиденд здесь не является определяющим.

    «Идеальный алгоритм анализа эмитентов» — новое слово на рынке привлечения инвесторов, рожденное появлением нового поколения buzzwords типа big data, machine learning, neuro linguistic processing, AI и пр. Это, по сути, программно-информационная среда, транслирующая информацию о действиях крупных рыночных игроков. Как правило, ее предлагают ритейл брокеры своим клиентам, играя на иллюзии компетентности и создавая у клиента ложное ощущение логической индукции. Если ты торгуешь акциями, утверждают они, то ты будешь торговать лучше, если получишь в свое распоряжение систему, сообщающую тебе информацию о рыночном консенсусе, действиях других фондов, позиции аналитиков (некоторые брокеры договариваются до того, что в их системах отражаются «сделки инсайдеров» — то ли у них клиенты вообще ничего не понимают в рынке, то ли сами они не знают, что бывает за insider trading).

    Только вот никакой «идеальный алгоритм» не даст вам больше того, что есть в системе Bloomberg (на самом деле будет намного меньше). А система Bloomberg есть у каждого управляющего маломальским фондом. А фондов этих множество, и поскольку «идеальный алгоритм» ведет анализ их действий, пользователь алгоритма уже опоздал по определению. Чтобы понять, что имеется в виду, представьте себе, что едете на работу (в пробках, конечно), и навигатор вам говорит: «все машины впереди поехали по правой дороге». Каковы ваши действия? Поехать тоже направо, потому что раз все туда, значит там лучше? Вряд ли – раз все туда поехали, там будет пробка, как пить дать. Поехать налево, раз там никого нет? Вряд ли – раз все уехали направо, значит слева что-то не так, лучше туда не соваться. На самом деле информация о том, что делают другие машины (так же как информация о том, что знают другие водители) вам вообще бесполезна. А теперь добавьте к этому тот факт, что предлагаемые среды управляются брокером. Он будет решать, какие добавить сведения, а какие – убрать, и когда это сделать. Какой брокер откажется от простого фронтраннинга?



    27.09.2018, Андрей Мовчан
    www.facebook.com/andrei.movchan/posts/2119467074776158
    andreimovchan.whotrades.com/blog/43031399649
    telegra.ph/Slovar-finansovogo-moshennika-prodolzhenie-12-13

    Словарь финансового мошенника: продолжение


    «Консервативные инвестиции в недвижимость; высокий арендный доход; стрит-ритейл».

    Консервативность инвестиций в недвижимость на практике означает лишь то, что цена недвижимости не лезет нам каждый день в глаза с экранов РБК и Блумберга и мы можем сделать вид, что она не меняется, сосредоточившись на арендном доходе. На практике же недвижимость – это аналог perpetual облигации, однако: (1) «тело» этой облигации все время немного сокращается – идут затраты на ремонт, восстановление, налоги на недвижимость, взятки СЭС и пожарникам и пр.; (2) у выплаты «купона» есть некоторая необязательность – арендатор может обанкротиться или просто съехать, а на поиск нового потребуется время; (3) «купон» переменный – арендная ставка может меняться со временем, причем в 50% случаев – в сторону понижения, это рынок; (4) стоимость недвижимости подвержена рискам физического актива – то есть может быть уничтожена бедствием, резко снижена действиями муниципальных властей (например принудительным перепрофилированием, застройкой, перепланировкой движения, изъятием в пользу государства), резко снижена действиями конкурентов (например если рядом откроется «Магнит», сдать ваше помещение под продовольственный магазин станет невозможно). Эти особенности уже не украшают инвестиции в недвижимость, делая их достаточно рискованными.

    Но главное – это то, что как раз сближает недвижимость и облигацию: это изменение стоимости в связи с изменениями ставок рефинансирования на рынке. С 1989 года до 2016 года в мире шел процесс снижения стоимости денег, особенно заметный в период с 2009 года по 2015. Денег становилось заметно больше, и этот процесс «позитивно» влиял на стоимость недвижимости. Большинство стран мира показали за этот период беспрецедентный рост цен на недвижимость – многие скажут «Мир такого не знал», но это не так. Мир такое знал – в период 1920 – 1940 годов, когда ставки падали, так же, как и в последние 30 лет (оставим в стороне СССР).

    За последние 30 лет долларовая инфляция «подрастила» цены на все товары в среднем в 2,5 раза. Недвижимость на основных рынках выросла в цене в 10 – 15 раз. В Москве стоимость недвижимости в долларах выросла с 2000 года минимум в 5 раз, на пике рост составлял 1000 процентов. Что будет происходить с недвижимостью в Москве (будь это хоть стрит ритейл на Тверской) в будущем – если мыслить в долларах конечно? По мере роста ставок в долларах, стоимость недвижимости должна сокращаться. К моменту, когда ставки подойдут к уровням 5-6% (как в начале века), стоимость недвижимости должна сравняться с реальной стоимостью начала 2000х – то есть упасть минимум в 2 раза в сегодняшних долларах. Добавьте к этому стагнацию экономики и отток капитала – картинка будет не самая консервативная. Стоит ли ввиду такой перспективы брать себе на позицию актив, который обладает свойствами (1) – (4), описанными выше – решайте сами. По мне – это очень рискованный шаг, и иллюзия того, что вы «обладаете реальной вещью» не должна вас обманывать.

    Кстати, то же касается недвижимости в других странах. Везде ситуация разная, но денег то много во всем мире, а ставки растут. Имейте в виду.

    «Недооцененные активы»

    Это – моё любимое выражение из словаря финансового людоеда. Ну правильно же – надо покупать то, что недооценено. Стоп! Зачем? Чтобы продать – когда? Правильно, когда оно перестанет быть недооценено. То есть – сегодня рынок (миллионы инвесторов, множество профессионалов, циники, стервятники, портфельные менеджеры, за которыми стоят банды аналитиков, инсайдеры в костюмах Бриони и золотых ролексах, пьющие коктейли с директорами департаментов в правительствах и членами правлений корпораций, финансовые гении, государственные фонды, сверяющие свои действия по еле заметным кивкам из высоких кабинетов) трагически недооценивает актив; но вы то (на пару с вашим сейлзом из местного брокера, мальчиком лет 25, закончившим институт управления и кроме городов Золотого Кольца побывавшим в своей жизни только в отеле 4 звезды «все включено» в Кемере – зато два раза), сидя в кафе на краю Галактики, смогли вычислить, что актив недооценен. «Ядрить-копать!», как говорил мой старшина в армии; никто не понял, вы – поняли. Но этого мало – все вышеперечисленные лохи числом легион просто обязаны через некоторое время понять, что ошибались, и начать покупать этот актив дороже, как бешеные. А вы, конечно, продадите. Потому что они опять ошибутся – и теперь переоценят этот актив. Ну что, похоже на правду?

    Нет, конечно, инвестировать в активы, которые сегодня стоят меньше, а завтра будут больше, можно. Только они не будут недооцененными. У них будут другие свойства. Например – к ним сегодня не будет доступа у большинства инвесторов, а потом он появится. Или – информации о них не будет у большинства инвесторов, а потом они ее получат. Или – большинству инвесторов нельзя будет инвестировать в этот актив, а потом – станет можно. Но это – «активы с ограниченным доступом». Они редки, и, заметьте, чтобы их купить вам самому (самой) надо иметь этот доступ – в отличие от большинства инвесторов. Добыть такой актив – большая удача и большой риск одновременно: будущее не определено, доступ большинства инвесторов может так и не случиться. Истории с рынком акций Газпрома – сперва закрытым, а потом открывшимся, случаются не часто, и рынок Газпрома мог так и не открыться.

    И, конечно, периодически будет случаться ситуация, когда вы будете покупать «недооцененный» актив по наводке мальчика из брокерской конторы, и он будет потом расти в цене. Но связи между вашей оценкой актива и фактом его роста будет не больше, чем между криком петуха и рассветом: у актива только два пути – вверх или вниз. Немудрено, что вероятность роста приближается к 50%.



    3.10.2018, Андрей Мовчан
    www.facebook.com/andrei.movchan/posts/2126542280735304
    andreimovchan.whotrades.com/blog/43605283915

    Словарь мошенника: трехдневные бесплатные семинары и прямые займы


    «Научим торговать на фондовом рынке. Бесплатный трехдневный семинар» — частое объявление сегодня не только в Фейсбуке, но и вообще во всех медиа. В этой рекламе хорошо всё, даже не знаешь, с чего начать. Ну, начнем с того, что «умение торговать на фондовом рынке» является совершенно бессмысленным навыком для того, кто не собирается на этом рынке активно торговать (даже обычному инвестору этот навык ни к чему – он не торгует, а спокойно вкладывает средства). Надо сказать, что такие объявления часто сопровождаются фразой «научим получать пассивный доход», что делает рекламу вообще оксюмороном. А активно торговать, как известно всем, кроме потенциальных посетителей семинара, это – зло, не приносящее денег (в лучшем случае), но точно уносящее нервы и время. Если у кого-то есть вопрос «почему?», адресуйте его тем солдатам (точнее – их родственникам), кого за три дня бесплатно обучили стрелять из дробовика и отправили воевать с до зубов вооруженной армией профессионалов в какую-нибудь тропическую страну. Результаты похожи.

    На минуту забудем о нашем знании пагубности этого занятия, которое напоминает игру в казино больше, чем процесс инвестирования. Давайте включим здравый смысл. Бесплатный семинар – это расходы организаторов (и платный – тоже, с ритейла, идущего на такие семинары, много не возьмешь, ценники там от 100 до 200 долларов, на семинаре 15 – 30 человек). Зачем идут на такие расходы гуру рынка, которым есть, чему научить будущих инвесторов? Если отбросить уловку 22, то придется предположить, что это – способ маркетинга локальной торговой системы – брокера и его сетевого торгового приложения. Допустим, что из 30 участников семинара целых 10 (33%) станут клиентами; допустим, что их средние остатки на начало работы будут равны 15 000 долларов (на самом деле я беру данные статистики и немного их увеличиваю); допустим, что в году проходит 50 семинаров и брокер получает таким образом 500 клиентов и 7,5 млн долларов активов; пусть так же срок жизни клиента с брокером составляет 2 года (на самом деле средний срок – 9 месяцев, но вдруг есть удачный брокер). Это значит, что брокер торгует около 15 млн долларов для 1000 клиентов. Расходы на содержание самого завалящего брокера составляют не менее 300 – 400 тыс. долларов в год. Расходы на клиента – не менее 100 долларов в год, это еще 100 000 долларов; 50 семинаров – это еще около 100 000 долларов минимум, без оплаты услуг «преподавателей». Итак, по минимуму – 500 – 600 тыс. долларов в год. Чтобы иметь маржу хотя бы 20%, выручка брокера должна составлять 600 – 720 тыс долларов в год или – 4-5% от объема средств клиентов. Напомню, речь идет о вполне себе средних размеров ритейл брокере – 15 млн, 1000 клиентов. Для сравнения расходы клиентов на покупку ETF (то есть, фактически, некоего индекса типа Доу Джонс и пр.Vogel ) через крупного ритейл-брокера – около 1% вместе со всеми комиссиями; расходы на хедж фонд – не более 2-2,5%, если только это не супер доходная стратегия. Расходы выпускников семинара – 4-5% (на самом деле больше!). При этом семинар, конечно, не научит правильно инвестировать – если бы преподаватели это сами умели, они бы не тратили свое время за копейки, а делали бы что-то более выгодное. То есть «правильный» посетитель семинара обречен на инвестирование с расходами от 4-5% годовых, без умения это делать и через локальную, неэффективную и, возможно, использующую элементы «кухни» систему. Ну а «неправильный» просто потеряет время.

    Инвестирование – дело сложное. На уровне, полезном для «публики», оно не требует обучения торговле на фондовом рынке. На уровне, требующем умения торговать, оно опасно для «публики». Знать свои пределы очень полезно.

    ***

    «Вы всегда можете получить минуя аппетиты банков и нормативы регуляторов 12 % в валюте и 24 % в рублях годовых по прямым займам в оборотный капитал надежного растущего и маржинального частного бизнеса». Я даже название этому решил не придумывать, до того это прекрасно как цитата (а это – цитата из предложения, распространяющегося в ФБ). Избыток денег на мировом рынке создал широкую базу для такого рода предложений (а-ля Р2Р кредитование) – но не все они одинаковы. В сущности, их можно разделить на три большие группы:

    (1) Предлагается давать деньги компаниям (физическим лицам), которым бы банки тоже дали денег, но – дороже и медленнее. Поэтому дать им деньги можно немного дешевле банковской ставки и быстрее. Причем посередине стоит система анализа рисков, которая отбирает только хороших заемщиков; как правило такая система инвестирует свои средства во все эти кредиты, и дополняет их деньгами клиентов. Эта система возьмет с клиента комиссию – в результате дать деньги можно под ставку банка минус дельта минус комиссия – но все равно выше, чем ставка депозита. Сегодня на мировом рынке такая чистая ставка составляет около 6-7% в валюте (сильно плюс минус, конечно), при этом ожидаемые потери – около 1%, то есть надо готовиться к 5– 6% как чистой ставке. При этом деньги возьмут не у всех – за таким бизнесом гоняются институционалы. Вам его не предложат, разве что по особому случаю.

    (2) Предлагается давать деньги компаниям, которые сами умеют давать деньги конечным клиентам, как правило – высокорискованным клиентам, у которых уровень невозврата высокий однозначный, но зато уровень процентов – высокий двузначный. Ярким примером такого займа являются «зарплатные» кредиты – люди перехватывают на несколько дней до зарплаты по ставке до 1% в день. Многие так и живут – им вечно не хватает 10% зарплаты, они берут за 3 дня до получки, отдают +3% в день выплаты, тратят 0,3% от зарплаты, ничего страшного. Но компания, которая научилась выдавать свои активы в такие кредиты более или менее все и всегда, получает с них 1% в день. Сейлз, ищущие ваших сбережений, быстро посчитают вам, как уникально прибыльна такая компания: 1% в день это ведь 365% годовых! Казалось бы, это хороший бизнес. Но мы забыли расходы на ведение бизнеса, тот факт, что кредиты даются в локальной валюте и не сделали стресс-тест. Расходы зависят от юрисдикции и механизмов работы, но можно их грубо оценить в 2-3 млн долларов в год + где-то 35 долларов на клиента в год (данные статистики по восточной Европе). А сколько приносит клиент? Положим он берет деньги на 3 дня каждый месяц по 200 долларов под 1% в день. Это 72 доллара в год, но при 10%-ном уровне дефолтов это уже 45 долларов, то есть 10 долларов чистых. Одни и те же 200 долларов, при утилизации в 80% (это высокая утилизация) оборачиваются 8 раз, принося 80 долларов или 40% на активы – без учета расходов. Чтобы покрыть 3 млн долларов фиксированных расходов, надо 37500 недефолтных клиентов (больше 40 000 уников) и 8,25 млн долларов оборотного капитала. Если же за оборотный капитал надо платить 10%, то для выхода в ноль вам надо 52 – 53 000 клиентов и 10 млн оборотного капитала. Но знаете, что самое страшное? Если уровень дефолтов доходит до 13-14%, бизнес становится убыточным операционно, до всяких фиксированных расходов. Эти расчеты, конечно, очень приблизительны, но практика такова: микрофинансовые компании выдерживают стоимость финансирования в 12-15% только при большом объеме, хорошем риск менеджменте и хорошей ситуации на рынке. Стоит рынку труда зашататься, дефолты растут на 3-5% от объемов и компании уходят под воду. Решайте сами, насколько надежны эти вложения.

    (3) Наконец, и это соответствует цитате, некоторые привлекают средства под выдачу займов более дорогих, чем дают банки, компаниям, которым банки не дают займов. Вдумайтесь в три мысли, заложенные в этой фразе: (1) этим компаниям банки не дают займов; (2) эти компании готовы платить дороже, чем ставки по банковским кредитам; (3) к вам пришли за деньгами для них (то есть до вас не нашлось профессиональных инвесторов, готовых удовлетворить своими деньгами их аппетиты, не смотря на очень выгодные ставки). Мне это говорит вот о чем: (1) это рискованные бизнесы; (2) не смотря на эти риски, их менеджмент готов брать на себя повышенные расходы по займу, то есть ведет усугубляюще рискованную политику; (3) это понимают профессиональные инвесторы и денег не дают. Хотите быть умнее профессиональных инвесторов? Есть очень большой риск того, что в итоге вы окажетесь сильно беднее их: в таком бизнесе, как в анекдоте про лошадь, «ну не шмогла я» звучит гораздо чаще, чем «вот ваши деньги».

    10 комментариев

    avatar
    И куда простому смертому инвестировать то после таких статей? :I
    0
    avatar
    Например, в те же ETF. Или самому выбирать — в зависимости от цели (реалистичной).
    +1
    avatar
    Или самому уйти в кредитные посредники)))
    Или в золото — в текущей ситуации не самый плохой вариант.
    0
    avatar
    Прежде чем становитсься кредитным посредником, надо найти такого менеджера по изысканию долгов
    +1
    avatar
    Не обязательно. Просто есть просчитываемые риски невозврата, и если профит есть, даже с учетом невозвращенных долгов — вполне можно начинать арбитражить баблишком. Есть такая биржа кредитов credit.webmoney.ru. Мошенников там конечно в достатке, но и людей с реальной потребностью в быстрых деньгах, готовых за это платить, тоже много. Я собссно, ей периодически пользуюсь, когда нужны деньги ненадолго, а комиссия за ввод с карты сопоставима с % по кредиту. Но у меня там какбэ репутация хорошая — и общая сумма взятых и возвращенных кредитов, и отсутствие просрочек, и заполненность аттестата. Короче, лично я там легко занимаю под 3,5% в месяц. И как-то попробовал занимать под низкий % и сразу же там же отдавать в рост под более высокий % ( в среднем под ~10%). В принципе, получалось выгодно. Ну, то есть в минус я не ушел) Правда суммы, которыми я готов был рисковать в данном проекте были незначительные, вследствие чего профит измерялся несколькими долларами в месяц. Но сама схема оказалось рабочей. Причем невозвращенные долги в моем случае просто списывались в «убыток» и тем не менее разница прибылей и убытков была положительная. Так что если просчитывать всё заранее то с невозвращаемыми долгами можно мирится, и не тратится на коллекторов)
    0
    avatar
    Очень хорошая тема! Спасибо, что подняли, уважаемый коллега Vogel!

    Сам много раз сталкивался с такими — косяками бродят по всяким соцсетям. Последний раз на FB какой-то кадр подкатил — типа есть какая-то финпрограмма, поддерживаемая правительством США, не желаете поучаствовать? Понятно, что был послан в пешую эротическую сразу и безоговорочно.

    Вообще, любят эти мошенники соцсети. Также забавно слегка попереписываться с такими. Раньше развлекался. Потом стало неинтересно. Просто ПНХ сразу или в спам. Ну иногда и пожалуюсь, если есть время. Модераторы соцсетей таких ублюдков страсть как не любят, портят они им имидж.
    0
    avatar
    На Россеи, где приходится обитать на данном историческом отрезке, всё происходит ещё жестче. «Говорящие головы» из таких фирм просто звонят и предлагают научится инвестирвать и разбогатеть))Ну, суть примерно такая, вариантивность незначительная. Обожаю общаться с такими персонажами, загоняя их в угол. Потому как познания там минимальные, работают по шаблону который включает в себя минимальное развитие вариантов событий. И вгонять их в ступор мне до сих пор представляется интересным)) В течении года и нна рабочий и на личный телефоны бывало до 3-5 звонков в месяц. Почему-то с октября всё прекратилось(( Неужто меня занесли в свой локальный черный список, лишив бесплатного развлечения?
    0
    avatar
    На каждый товар свой купец. В своё время я знал человека, который продавал вновь прибывшим из СССР в Геманию эмигрантам право на покупку товаров по каталогу Otto.

    Сами слова, которые разбирает Мовчан, заведомо вычленяют вполне определённого клиента, который внезависимости от причин уже готов расстаться с деньгами. Потому эти «разбогатеть быстро» схемы неистребимы.

    ETF — Exchange Traded Fund — всего лишь торгуемый на регулируемом рынке фонд, и прежде чем его покупать надо внимательно смотреть куда и как фонд инвестирует.
    +1
    avatar
    Пока на свете существуют дураки
    Обманывать нам стало быть с руки

    На дурака не нужен нож
    Ему с три короба навреш
    И делай с ним что хош
    +1
    avatar
    Тупое разводилово тупых московских лохов: telegra.ph/Strategii-i-ulovki-finansovyh-moshennikov-12-21
    0
    У нас вот как принято: только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут делиться своим мнением, извините.