Мировая экономика
  • 788
  • Конец лихорадки. Рынку цифровых валют нужен устойчивый «криптодоллар»

    Если криптовалюты сохранятся в обозримом будущем, то только потому, что среди них появится та, курс которой не будет столь непредсказуемым

    Сказать, что криптовалюты стали экономическим событием 2017 года — это произнести очевидную банальность. О масштабах роста их стоимости (в среднем за год — в 20-100 раз) и количестве выпусков новых инструментов (порой случавшихся каждый день) говорилось многократно. Но давно ожидавшаяся коррекция, вылившаяся в падение стоимости основных криптовалют в два и более раза менее чем за месяц, заставляет задуматься о ряде фундаментальных вопросов, от которых зависит их будущее.
    Основных моментов, которые, забегая вперед, вызывают у меня сомнения в перспективности данного предприятия, как минимум три.

    Прежде всего, я отметил бы очевидную «спутанность» двух главных задач, ради которых появились криптовалюты, а если быть точнее — вытеснение одной цели другой, изначально не казавшейся столь важной. Я могу ошибаться, но важнейшим качеством криптовалюты является непрозрачность расчетов в ней для регуляторов — то есть создание нерегулируемого рынка платежей. Учитывая, что один только черный сектор в мировой экономике оценивается более чем в $1 трлн, а серый превышает его как минимум в 10-15 раз, новый тип платежного средства, несомненно, должен был быть востребован.

    Но потенциально заинтересованным в нём субъектам нужно быть уверенными не только в том, что вложения недоступны вниманию нежеланных структур, но и в том, что они сделаны в универсальном платёжном средстве и их ценность вполне предсказуема. Приход «в игру» инвесторов, а не пользователей, лишает ее определенности. Доля самой распространенной криптовалюты — биткоина — снизилась за прошлый год с 78% до менее чем 35% капитализации рынка. При этом доходность в десятки тысяч процентов порадовала спекулянтов, но внутридневные колебания в 15-20% не могут не подрывать веру в криптовалюты как средство расчетов. Иначе говоря, мне кажется, что превращение биткоина, эфира и им подобных в инвестиционный актив убивает их «валютную» составляющую: чтобы инструмент считался денежным, он не может менять стоимость столь быстро — ведь хорошо известно, как быстро экзотические валюты вымываются свободно конвертируемыми, как только их начинает лихорадить подобным образом.

    Поэтому мне кажется, что если криптовалюты сохранятся в обозримом будущем, то только потому, что среди них появится та, курс которой не будет столь непредсказуемым — иначе говоря, своего рода устойчивый «криптодоллар», но при этом не эмитируемый каким-либо правительством, и такой, чье обращение не регулируется центробанками. Пока, однако, ничто подобного не предвещает.

    Второй проблемой криптовалют является, на мой взгляд, их не вполне «валютная» природа. Любая валюта представляет собой, как известно, долговое обязательство ее эмитента, и ее распространенность определяется возможностью использования её для погашения долгов: государственных, а потому и частных. По сути, основой обеспеченности валют является готовность того или иного государства принимать их в погашение образовавшихся перед ним обязательств. Это определяет распространённость валюты в расчетах и ее применение в других долговых сделках. Как мы видели уже не раз, курс самой широко распространенной в мире валюты, доллара, растет в периоды кризисов даже тогда, когда эти кризисы начинаются в самих Соединенных Штатах. Причина проста: по всему миру инвесторы возвращаются в доллар из-за огромного количества сделанных в нем долгов (почти 62% от всего объёма долговых сделок в мире). У криптовалют нет подобного «гаранта» — и я думаю, что именно поэтому некоторые смелые предсказания о том, что стоимость их может упасть до нуля, вовсе не безосновательны.

    И даже тот факт, что криптовалюты становятся все более «легализованными» (как показывают шаги японских регуляторов или открытие торгов фьючерсами на биткоин на американских биржах), не отменяет подобной возможности. Как бы то ни было, все криптоактивы не имеют face value как таковой и не подкреплены гарантиями приема, который остается для отдельных участников рынка делом сугубо добровольным. Иначе говоря, криптовалюты не могут считаться деньгами в традиционном смысле слова, а придать этому слову нетрадиционный смысл только ещё предстоит, и не факт, что у альтернативных платежных средств это получится: ведь при увеличении числа расчетов между корпоративными рыночными субъектами последним придётся брать на себя риски непринятия этих инструментов другими контрагентами. По сути, перспектива превращения криптовалют в реальные деньги пока так и не просматривается.

    Третий момент связан с тем, что одним из преимуществ биткоина до поры до времени объявлялась невозможность произвольного повышения объёмов эмитируемых «монет». Но по итогам года это преимущество следует считать утраченным. Да, условия работы системы не предполагают масштабной эмиссии новых биткоинов, но это с лихвой компенсируется появлением конкурирующих инструментов. На сайте Coinmarketcap котируется 1448 криптовалют (что уже в десять раз превышает число суверенных государств, обладаюших правом эмиссии традиционных денег), и появление сотен новых не за горами.

    Поэтому об отсутствии «инфляции» говорить не стоит: ведь новые криптовалюты конкурируют за один и тот же рынок, что может подтверждаться событиями ноября, когда рост Bitcoin Cash был вызван в основном перетоком средств с рынка биткоинов. Поэтому по мере появления новых конкурентов и упрочения интереса инвесторов к игре на малознакомых инструментах рынок криптовалют начнёт расти «вширь», и это способно существенно замедлить, если не остановить, его порывы «вверх».

    Говоря о «псевдоинфляционных» аспектах, следует обратить внимание и еще на один момент, а именно на общую капитализацию рынка. На пике стоимости биткоина, в конце декабря 2017 года, она приближалась к $900 млрд. А эта сумма, если не оценивать ее в сравнении с капитализацией крупнейших компаний мира, а сопоставлять с параметрами собственно денежных инструментов, практически равна количеству находящихся сегодня в мире в обращении наличных долларов. Однако доллары обслуживают не только крупнейшую экономику мира, но и используются в огромном количестве полулегальных или просто частных операций за пределами Соединенных Штатов. И если вспомнить о предназначении криптовалют как неофициального средства расчётов, стоит задуматься о том, не является ли их сегодняшняя оценка банально слишком большой по сравнению с объемами того рынка, на обслуживание которого они реально могут претендовать?

    Эти три вопроса — а список проблемных тем может быть продолжен — дополняют отношение к криптовалютам национальных правительств, которое рано или поздно должно быть скорее ужесточено, чем либерализовано, и отнюдь не только из-за того, что данные инструменты могут использоваться в не вполне приятных для властей целях. По мере роста рынка наблюдается ещё один тренд, который нельзя не принимать в расчет. Параллельно с тем, как торговля криптовалютами будет легализовываться, а некоторые участники рынка демонстрировать невиданные доходности, переток средств на криптовалютные площадки из традиционных форм инвестирования может стать серьёзной проблемой.

    Как отмечают многие эксперты — а недавно к ним присоединились и авторы докладов к открывающемуся на следующей неделе Давосскому форуму, — восстановление мировой экономики происходит на фоне многочисленных рисков, среди которых заметна и перегретость рынков практически по всем «азимутам» — от фондового до рынка бондов. Уход значительных сумм с традиционных рынков на криптовалютные несёт существенные угрозы глобальной стабильности рынков и возможности поддерживать процентные ставки на очень низких (а порой и отрицательных) уровнях. Поэтому легализация рынка криптовалют в перспективе несомненно противоречит интересам любых государственных властей, которые в ситуации «схлопывания» фондового рынка и последующего разорения многих финансовых структур и инвесторов вынуждены будут спасать экономики своих стран на деньги налогоплательщиков.
    Суммируя все сказанное, сложно предположить, что криптовалюты в их современном виде могут продолжить оставаться инвестиционно привлекательным активом и демонстрировать тот рост, который пришёлся на большую часть прошлого года и заставил говорить о них специалистов и обывателей. Это, разумеется, не означает, что они «могут исчезнуть через несколько лет», как поспешил на днях заявить премьер-министр Дмитрий Медведев, но перегретость рынка даже в его нынешнем состоянии и рост давления со стороны регуляторов на его участников в будущем представляются мне достаточно вероятными.

    »»»

    18 комментариев

    avatar
    Пригласил еще одного коллегу поучаствовать в нашей дискуссии о месте криптовалют в современной экономике.
    0
    avatar
    На пике стоимости биткоина, в конце декабря 2017 года, она приближалась к $900 млрд. А эта сумма, если не оценивать ее в сравнении с капитализацией крупнейших компаний мира, а сопоставлять с параметрами собственно денежных инструментов, практически равна количеству находящихся сегодня в мире в обращении наличных долларов. Однако доллары обслуживают

    8 Октября 2013: ФРС США: Количество наличных долларов продолжит расти… На данный момент в обороте находится 1,15 триллиона наличных долларов, из них 900 миллиардов в 100-долларовых купюрах.
    Афтор не в курсе наверно.
    А опора на государство-гарант это к держателям рублей которые до сих пор вкурить не могут почему клятые буржуи в два раза больше за айфон рублей требуют, хотя лопата в руках кубометры те же отсчитывает.
    0
    avatar
    почему клятые буржуи в два раза больше за айфон рублей требуют,
    Потому, что рубль подещевел. Или прикажете им в убыток торговать?
    Статья не о этом. По её сути у Вас есть, что возразить?
    0
    avatar
    По её сути
    см. выше(данные 13 года по количеству наличных долларов).
    Опора не неверные исходные данные(хорошо если по незнанию) ведет к неверным выводам.

    Большие люди
    «Игры с переменным током – потеря времени. Никто и никогда его не будет использовать»
    «Я считаю, что на всём мировом рынке можно продать максимум пять компьютеров»
    «Нет никакой причины держать компьютер дома»
    «Кто, черт возьми, захочет слушать, как говорят актёры?»
    «640 Кбайт должно хватать всем»

    И блогписака вероятно без технического образования не удосужившийся даже уточнить справочные данные туда же.

    Потому, что рубль подещевел. Или прикажете им в убыток торговать?
    и как теперь это соотнести с
    готовность того или иного государства принимать их в погашение образовавшихся перед ним обязательств.
    ???
    Я махал лопатой три дня и мог за это купить айфон. Но простудился и не смог пойти в магазин. Теперь мне еще надо три дня махать лопатой для совершения покупки.
    Это называется готовностью?
    +1
    avatar
    Я махал лопатой три дня и мог за это купить айфон. Но простудился и не смог пойти в магазин. Теперь мне еще надо три дня махать лопатой для совершения покупки.
    Это называется готовностью?
    Ваше желание купить айфон разве имеет отношение к готовновности государства принимать нацвалюту в погашение образовавшихся перед ним обязательств?
    Тем более, что айфон Вы всё-равно купите, просто больше за него заплатите.
    А свои личные обязательмтва перед государством(налоги, штрафы, комунальные платежи и т.д) Вы погасите в национальной валюте. А в биткойнах не погасите и Вам отключат свет.)
    Так что никаких противоречтй тут не вижу.Просто Вы говорите о мягком, а я о тёплом. Или наоборот)
    0
    avatar
    А в биткойнах не погасите и Вам отключат свет.
    В долларах кстати тоже.
    Но:
    Возможность обменять одни знаки на другие при СССР и закрытой границе в сравнении сейчас трудности не представляют. Что значительно уменьшает риск постройки очередной яхты за мой счет(путем удешевления заработанных мной денег)
    Следующий этап крипта, которая практически лишает любого возможности поживиться за мой счет не спрашивая.
    Учитывая безналичность платежей и наличие инета перевод крипты в принимаемые государством фантики два клика.

    Шараханья курса крипт — переходной процесс. Который как раз и говорит что крипта будет жить.
    Причем кто первый ее возглавит, у того снова будет мировая валюта доллар. А оставшиеся будут по привычке ныть «а пачиму наш ржубль не валюта».
    +1
    avatar
    Согласен, что у крипты или чего-то подобного есть будущее. Просто не совсем в том виде, как мы видим это сейчас.
    Только не совсем поняд мысль насчёт «кто её возглавит».
    0
    avatar
    Из бумажек сейчас доллар. Остальное через него.
    Во кто первый «обмеждународит» свою крипту того и тапки.

    С деньгами тоже кстати, что пораньше у каждого князька были свои. А меняли всеодно через вес металла.
    0
    avatar
    Во кто первый «обмеждународит» свою крипту того и тапки

    ТАПКИНАШ!

    Биржа криптовалют откроется в Беларуси

    Опубликовано: 13/11/2017 — 17:07Автор: БДГ
    Биржа будет первой централизованной криптобиржей на территории ЕАЭС, однако подробности организаторы не сообщают.

    Известно, что открытие ее планируется весной 2018 года, а торги будут вестись на ресурсе exrate.by.

    На бирже можно будет легально вводить и выводить фиатные средства, а также вести торги и с помощью белорусского рубля,
    0
    avatar
    Есть такая легенда о Джозефе Кеннеди, отце американского президента Джона Ф. Кеннеди. Он был известным биржевым игроком, и за день до краха на фондовом рынке в 1929 году (накануне «Великой депрессии»), когда ничто не предвещало обвала, продал все свои акции, тем самым избежав разорения.

    Причиной такого решения стал разговор Кеннеди с чистильщиком обуви на одной из нью-йоркских улиц. Тот, натирая Кеннеди ботинки, спросил совета, как лучше распорядиться акциями железнодорожных компаний, которые недавно по случаю прикупил. Неизвестно, какой совет дал Кеннеди мальчишке, но для себя решил «Если чистильщик обуви играет на рынке акций – пора уходить». Подобную ситуацию с тех пор называют «Моментом Джозефа Кеннеди».
    +1
    avatar
    Автор не понимает что такое стоимость и путает её с долларовой ценой, и поэтому ценовой пузырь у него становится капитализацией. Не говоря уже о том, что на Coinmarketcap ровным счётом ничего не котируется (т.е. чел не понимает что такое котировки), фантазиях на тему природы денег, целей создания криптовалюты и т.д. и т.д.

    Текст откровенно слабый, и опровергать нужно практически всё. На ликбез по базовым понятиям просто нет времени.

    Говорил уже здесь, но повторю лишь пару штрихов.

    1. Вот здесь лежит Эссе под названием «HOW TO MAKE A MINT: THE
    CRYPTOGRAPHY OF ANONYMOUS ELECTRONIC CASH», написанное 3-мя математиками-криптографами Агенства Национальной Безопасности США (NSA — National Security Agency) задолго до White Paper от Сатоши Накомото в дремучем уже 1997 году;

    digitalcommons.wcl.american.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1389&context=aulr

    2. Как известно, Биткойн включает в себя 3 ключевые технологии, — ассиметричное шифрование, блокчейн и хеширование. Так вот криптографический алгоритм хеширования SHA-256, на котором сидит Биткойн, был разработан Агентством Национальной Безопасности США (NSA) и опубликован Национальным Институтом Стандартов и Технологий в Федеральном Стандарте Обработки Информации FIPS PUB 180-2 в августе 2002 года

    csrc.nist.gov/csrc/media/publications/fips/180/2/archive/2002-08-01/documents/fips180-2.pdf
    0
    avatar
    Ну использование SHA-256 ни о чем не говорит даже косвенно. Он повсюду используется (как и ассиметричное шифрование). Если Курманбек приделает наконец к Браме https, то не станет от этого агентом АНБ.
    Но в целом очень вероятно, что эта контора стоит за битком, мне тоже нравится эта теория :)
    +1
    avatar
    Ну использование SHA-256 ни о чем не говорит даже косвенно
    Пан SD видимо намекает на возможность закладки на уровне алгоритма
    +1
    avatar
    Я лишь намекаю на то, что в данном конкретном случае мы имеем дело с очень серьёзными людьми, действующими системно с огромным временным горизонтом планирования. А что «закладки» там есть, — так это к бабке не ходи.
    +1
    avatar
    «Игры с переменным током – потеря времени. Никто и никогда его не будет использовать»
    «Я считаю, что на всём мировом рынке можно продать максимум пять компьютеров»
    «Нет никакой причины держать компьютер дома»
    «Кто, черт возьми, захочет слушать, как говорят актёры?»
    «640 Кбайт должно хватать всем»

    Секрет успеха криптовалютных предпринимателей как раз и заключается в искусном установлении знака равенства между блокчейном, который является вопросом техническим, и криптовалютами как явлением находящимся на стыке экономики и психологии. Не отрицая потенциал блокчейна как технического решения, на который нам здесь намекает пан Zig, стоит хорошо помнить, что всю дорогу от самого начала технический прогресс регулярно сопровождается массовыми помешательствами в экономической сфере, начиная от тюльпаномании, различных золотых и биржевых лихорадок и заканчивая финансовыми пирамидами в наше время. К сожалению, технический прогресс от этого психического заболевания совсем не лечит, наоборот местами усугубляя его протекание неожиданными обострениями. Как выразился всем известный авторитет: «Бесконечны лишь Вселенная и глупость человеческая. Хотя насчет первой у меня имеются сомнения.» Видимо корифей под глупостью имел ввиду именно ту, которая основана на неуемной жадности, точнее жажде халявы. Удивительно только, что пока его теорию относительности за 100 лет еще никто так и не успел монетизировать. «Серьезные» инвесторы под нее, не сомневаюсь, нашлись бы в большом количестве.
    +1
    avatar
    Тутака телевизор российский сказал, что биткойн — эта детище ЦРУ и в России его надо запретить. Но самый верный признак, это то, что наш Шурык туда впрягся. Это значит, что выгоднее нефть из Венесуэлы сюда возить, чем битком заниматься.
    +2
    avatar
    www.kommersant.ru/doc/3526801

    По данным специалистов в области кибербезопасности, криптовалюты и блокчейны не так устойчивы к кражам и взломам, как принято считать. Менее чем за десять лет преступникам удалось украсть со счетов пользователей и бирж не менее $1,2 млрд в биткойнах и эфирах.

    В январе первой в мире полностью децентрализованной платежной системе — Bitcoin — исполнилось девять лет. Ее техническая база — публичный реестр данных, копии которого хранятся на компьютерах участников системы,— как предполагалось, должна обеспечить безопасность пользователей и уберечь их от мошенничества.

    Действительно, случаев взлома блокчейна Bitcoin до сих пор не зарегистрировано.
    Однако это не помешало хакерам украсть у пользователей системы сотни миллионов долларов в биткойнах. Злоумышленники успешно атакуют криптовалютные биржи или компьютеры пользователей, где хранятся их кошельки с криптовалютой.

    Как заявил агентству Bloomberg глава финтех-подразделения исследовательской компании Autonomous Research LLP Лекс Соколин, менее чем за десять лет сумма украденных хакерами средств у владельцев двух самых популярных криптовалют — биткойнов и эфиров — составила $1,2 млрд без учета валютных колебаний. Если бы злоумышленники решили обналичить эти средства сейчас, то у них на счетах оказались бы десятки миллиардов долларов. Ведь только за 2017 год стоимость одного биткойна, к примеру, выросла с $1 тыс. до $18 тыс. А в начале января его курс достигал отметки в $20 тыс. «Похоже, что хакерские атаки на криптовалюты приносят злоумышленникам по $200 млн в год»,— заявил господин Соколин. При этом, по подсчетам его компании, 14% выпущенных за все эти годы биткойнов и эфиров оказались в руках хакеров.

    По словам же гендиректора WinterGreen Research Сьюзан Юстис, кражи криптовалют обошлись компаниям и правительствам в $11,3 млрд.
    Это выливается в потерянные налоговые отчисления со сделок по покупке цифровой валюты и сделок, проводившихся вне закона.

    Впрочем, как утверждают специалисты в области кибербезопасности, сами публичные реестры (блокчейны) также очень уязвимы к взломам. Их надежность во многом зависит от масштаба сети и количества майнеров — ведь это они обеспечивают правильную работу системы. Но сегодня число блокчейнов настолько огромно, а их масштаб настолько мал, что нарушить их работу не составляет большого труда для хакеров. К тому же зачастую уязвимости проникают в блокчейны еще на стадии написания компьютерного кода для них. «У каждого случая применения (блокчейна.— “Ъ”) есть свои проблемы. Так что чем больше блокчейнов, тем труднее обеспечивать безопасность всех их»,— пояснил агентству Bloomberg глава провайдера услуг по кибербезопасности Comae Technologies Мэтт Суич.
    Именно поэтому он видит только одно глобальное решение этой проблемы — дождаться, пока блокчейн-рынок придет к состоянию с двумя-тремя доминирующими проектами.
    0
    avatar
    Квантовая передача данных похоронит все нынешние блокчейны. У китайцев технология квантовой связи уже есть.
    0
    У нас вот как принято: только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут делиться своим мнением, извините.